PMI连续第三个月处于荣枯线下

时间:2019-07-03 03:30       来源: 网络整理

  事件

  2月28日,国家统计局发布数据显示,2月官方制造业PMI为49.2,预期49.5,前值49.5。

  点评

  PMI继续下行。2月制造业PMI指数49.2,环比回落0.3个百分点,连续3个月位于荣枯线下方。分项上看,新出口订单创下2011年11月以来新低,但新订单情况稍有反弹。一方面,从历史情况看,春节期间由于假期停工往往造成PMI出现下行,数据上看,2009年至今十年间春节期间PMI指数较前月环比平均下降0.2个百分点,本期PMI指数下降幅度整体仍符合PMI波动的季节性波动规律,2月南方地区连续降水也对2月PMI表现形成一定扰动。另一方面,即使剔除春节假期及气候等因素,PMI表现也仍然偏弱,总需求收缩的趋势尚未结束。

  去库阶段延续,价格有所回升。库存情况方面,产成品库存指数46.4,腾讯视频会员,环比下行0.7个百分点,2月份原材料库存指数46.3,环比回落1.8个百分点,库存周期延续下行趋势。2月原材料购进价格指数51.9,大幅回升5.6个百分点,出厂价格指数48.5,亦较上月回升4个百分点。从近期大宗商品价格走势看,原油价格由底部有所反弹,同时供给端扰动下铁矿石价格飙涨,国内煤炭钢铁等价格亦有所抬升,后续PPI下行过程或有所放缓。

  PPI指数继续回落。分企业规模看,影视代理,大型企业PMI继续小幅上行至51.5,同时中小型企业PMI则分别下行0.3和2个百分点至46.9和45.3。目前看,影视会员,尽管社融数据总量已经出现回暖,贷款加权利率较前期也有小幅下行,但信贷结构仍存隐患,中小企业融资困难的现状尚有待进一步解决。另外,从业人员PMI小幅下行0.3个百分点至47.5,爱奇艺会员,目前看就业仍有压力但尚属可控,春节后招工情况仍有待进一步观察验证。

  总而言之,从当前情况看,PMI数据显示当前外需走弱和春节扰动下经济增长仍面临一定压力,同时库存周期下行过程尚未结束,企业分化格局继续延续,基本面拐点尚未到来。

  风险提示:外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动;主要工业原料价格超预期调整;下游需求低于预期。

  (文章来源:川财证券)